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　　在全球格局经历深刻演变、机遇与挑战并存的背景下，我国经济持续恢复向好，高质量发展的制度基础不断夯实。然而，地方国企仍面临债务负担重、融资结构失衡与产业升级缓慢等问题，传统投融资模式难以适应战略性新兴产业的长周期、高风险特征。在此背景下，为进一步探寻地方债务长效化解路径并赋能产业转型升级，建议应深度融合新质生产力培育目标，创新投融资机制，强化产业资本引导，推动资产收益与融资结构相匹配，为构建新发展格局注入系统性动能。

　　作为国民经济“顶梁柱”“压舱石”，国有企业前三季度运行稳健，发挥稳大盘、促升级的关键作用。财政部数据显示，2025年前三季度，国有企业营业总收入613，290.5亿元，同比增长0.9%；利润总额31，670.3亿元，同比下降1.6%。但部分地方国企仍面临减收增支压力大、偿债高峰期到来导致的还本付息压力上升等问题。债务率高、融资成本高、“借新还旧”等现象突出，同时在推动产业高质量发展方面仍存在结构性瓶颈，风险隐患不容忽视。

　　根据2025年前三季度的相关数据，地方财政与部分国有企业的债务情况需予以持续关注。一方面，受土地出让收入阶段性下降的影响，债务率仍超120%的警戒线，同时到期债券还本付息在财政支出中占比较高，隐性债务化解与中长期偿债压力共同构成地方财政需统筹应对的重要课题。另一方面，随着隐性债务结构持续优化的背景下，承担国家战略任务的功能性国企融资需求仍在合理范围内增长，逐渐成为存量债务的重要组成部分。在此过程中，国有企业整体资产负债率仍处于预警参考区间，反映出在稳增长与防风险平衡中结构性问题仍需有序化解。

　　2023年至2025年间，我国融资平台债务风险化解工作稳步推进并取得阶段性成效。根据中国人民银行2025年9月公布的信息，与2023年初相比，融资平台数量与债务规模实现“双降”，分别下降超60%和50%，整体风险显著收敛。在此背景下，全国城投类企业盈利能力持续承压，特别是承担大量公益性项目的平台公司，因项目缺乏现金流，亏损面扩大。与此同时，债券市场信用分化加剧，呈现“冰火两重天”格局：高信用主体发行利率走低，融资顺畅；而低评级主体仍依赖高成本非标渠道，反映出市场正在对不同资质企业进行精准风险定价。

　　在当前发展阶段，国有企业在创新驱动、市场化运营与产业协同等方面仍面临一系列需要持续关注与提升的课题。从创新层面看，2025年尽管大部分国企包括央企研发经费投入强度已达2.8%，但仍显著低于国际先进制造企业5%以上的水平，在关键领域如高性能芯片、工业软件、高端数控机床等仍存在“受制于人”局面，自主可控能力亟待加强；从市场化转型来看，部分国企存在“重规模、轻效益”倾向，传统路径依赖仍强，对新模式、新业态适应不足，制约了产业高端化、智能化、绿色化发展；从协同发展来看，还有部分国有企业与产业链上下游的融通机制尚不完善，在引领产业生态优化升级方面的作用仍有释放空间。

　　地方国企普遍承担着新型基础设施建设和产业转型升级的双重任务。推动基础设施与产业体系建设，需要大量的资金投入，且项目建设普遍存在前期投入大、资金回收慢、技术迭代快等特征，投资不确定性风险较大。这就使得部分地区推进重大项目所需要的市场化融资面临一定挑战。因此，探索多元化、与产业项目特征相匹配的融资路径，成为国有企业实现高质量发展的关键课题。目前，企业的主要融资途径包括银行及信托融资、债券融资、融资租赁和股权融资等，需结合产业现实瓶颈协同创新。

　　“新时代地方国企减债融资（DRF）助力产业高质量发展课题”即联合权益（UE）项目，采用“股权+债权”相结合的方式，在不增加负债率的前提下为地方国企进行低成本资金“输血”。该方案首先通过联合资产项目为申请企业提供供应链贸易资金，借助供应链贸易提升申请企业营业收入和正向利润，优化企业财务结构以满足资金投放标准；随后依托大陆和港澳的渠道向企业投放权益类资金。企业获得全部DRF资金后，一部分可用于缓解当前资金压力，另一部分则可参与课题管理人设立的产业股权基金，投资于全产业链范围内优质的地方国企或民营企业，并通过上市或收并购实现退出，从而获得可观投资收益，增强自身“造血”能力，从根本上破解“借新还旧”困境。这一创新融资模式既能缓解地方国企短期资金压力，也为长期转型升级提供持续动力。

　　最后，在申请企业资质情况达到投放标准后，课题管理人再通过大陆和港澳的方式为申请企业投放权益类资金，投放的权益类资金是长期限、低成本且不占企业负债率的。大陆资金可在申请企业完成所有前期准备手续及资料后1~2个月内启动放款，港澳资金则需要申请企业与课题管理人成立港澳合资公司，双方各占50%股份，申请企业和课题管理人提供双担保，课题管理人和课题管理人LP股东作为资金来源方，合资公司接受课题管理人DRF组合的投资。

　　申请企业在获得全部DRF资金后，可将其中一部分用于与课题管理人共同组建股权投资基金。根据具体项目情况，课题管理人可按照1:1至1:9的比例与企业进行配资，联合设立产业股权投资基金。该基金将重点投向全产业链中具有发展潜力的优质中小型企业，通过资本注入和资源整合，推动产业链上下游协同发展，集中力量将所布局的产业做大、做强、做精，最终推动被投企业实现上市或被并购，创造更大的经济效益，从而为地方产业升级和乡村振兴注入强劲动力。

　　近期，为推动区域产业高质量发展，课题管理人携手某地方国企，共同投资当地具有国家地理标志的花生产业，打造现代化花生奶产业链。依托当地已形成的“种植—加工—饲料—乳业”循环产业基础，项目通过将传统的农副产品与前沿的“航天育种”技术、“溯源系统”等相结合，不仅实现了技术上的升级换代，还重构了产品的销售渠道和供应链体系，从而完成了从育种研发、溯源认证到全产业链升级的系统性价值重构，推动了区域特色产业向标准化、品牌化、高附加值方向迈进。

　　在这一背景下，国家聚焦深化国资国企改革作出重要部署，明确提出“持续做强做优做大国有资本和国有企业”，并将这一任务与大力发展新质生产力、增强企业核心功能、提升核心竞争力等中心工作紧密衔接、一体推进。“十五五”规划建议对国资国企改革进一步细化目标、夯实举措，为下一阶段国企高质量发展划定了清晰路径。这些顶层设计共同传递出明确信号：国企改革不再局限于规模扩张或短期纾困，而是要以体制机制创新为抓手，推动质量变革、效率变革和动力变革。在这一战略指引下，深化产融结合、创新融资机制，成为破解地方国企“借新还旧”惯性困局的关键路径。