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前 言 股权投资是人类社会早已有之的一种投资行为,但是从20世纪中期以来,随着创新创业热潮的兴起和资本市场的发展,股权投资才成为支持企业创新、成长和转型的重要资本力量,并逐渐发展成为一个独立的行业。 当今世界,创新对于经济增长和社会发展的作用越发凸显。商业模式创新和科技创新成为企业的核心竞争力,创新是产业更迭、战略新兴行业涌现的重要推动力,创新驱动成为许多国家谋求竞争优势的核心战略。我国经济发展进入新常态,传统发展动力不断减弱,必须依靠创新驱动打造发展新引擎,培育新的经济增长点,开辟发展的新空间。因此,我国把创新驱动作为国家的优先战略。 但是,创新具有周期长、不确定性高、失败率大的特点。从国际经验看,激发市场主体创新创造活力,加速科技成果向现实生产力转化,加快创新资本形成,需要充分发挥股权投资风险共担、收益共享机制的独特作用。股权投资是实现技术、资本、人才、管理等创新要素与企业有效结合的投融资方式,是促进科技创新成果转化的助推器,是实施创新驱动发展战略、推进供给侧结构性改革、培育经济增长新动能的重要举措。近年来,我国股权投资行业快速发展,不仅拓宽了企业投融资渠道、促进了经济结构调整和产业转型升级,也提高了直接融资比重、推动了金融服务于实体经济。股权投资已成为我国多层次资本市场中充满活力、富有潜力的重要组成部分。 创新的基础在于教育。教育部明确提出,借鉴发达国家高等教育人才培养改革经验,紧紧围绕新时代国家经济社会发展对高等教育提出的新任务新要求,把深化高校创新创业教育改革作为推进高等教育综合改革的突破口,推动创新创业教育与专业教育、思想政治教育紧密结合,促进高等教育与科技、经济、社会密切联系,提升高等教育水平,培养学生的科学精神,提高其创新思维、创造能力和社会责任感。课程是高校开展创新创业教育的基本载体。我国诸多高校已经在持续探索促进专业教育与创新创业教育有机融合,挖掘和充实各类专业课程的创新创业教育资源,建设依次递进、有机衔接、科学合理的创新创业教育课程群。 为满足经济管理类相关专业创新创业教育的需要,编写一本既符合我国实际情况和发展要求,又融合国外最新理念和成果的股权投资教材,本书作者历时数年,查阅了中外大量教材和研究成果,结合我国的商业实践和监管规范,系统总结归纳和提炼股权投资的知识范畴,有机整合创新、创业和股权投资的相关内容,构建了涵括企业创新创业过程、企业生命周期发展与融资策略、天使投资、创业投资、并购基金等的内容体系。 本书的主要特色有如下几个方面。 (1)构建了创新、创业与股权投资内在关联的逻辑体系。创新的载体主要是创业企业,创业企业的成长需要大量资本支持,创新资本的供给则主要源于股权投资。本书介绍了创新创业过程的关键要素,企业成长管理以及与其相适配的股权投资类型。 (2)基于生命周期分析企业成长与融资需求。现有财务管理类教材侧重于从静态角度针对大型企业进行分析,这种知识体系比较适用于传统工业革命时期企业以自我积累为主、稳定发展的实践;在信息互联网普及的新时代,企业快速迭代演化成为一种常态,需要从生命周期的动态视角审视企业的融资需要。本书针对企业初创、成长、成熟和衰退的全生命周期,分析其各个发展阶段的特征,并提供了相对应的交易估值方法、融资工具和融资渠道。 (3)覆盖了股权投资的主要类型和业务循环。本书介绍了股权投资的三种主要类型:天使投资、创业投资和并购基金,并从股权投资基金募集、项目投资、投资后管理、退出和业绩评价等方面梳理了相关内容。需要说明的是,股权投资行业在我国目前仍只能以非公开募集的方式开展业务,并为对应英文中的“Private equity”,本书章节中将其统称为“私募股权投资”。 (4)坚持需求导向,紧密联系实际。好的教材不但能够为读者提供精确的概念和系统完备的知识,还应辅之以鲜活的案例和相关资料,以提高使用者的阅读兴趣,满足其理论联系实践的要求。本书在每章的章前和章后都选择了国内外较为经典或比较前沿的真实案例,每章之中针对重要的知识点也提供了若干案例或相关链接等一手资料,以便拓宽使用者的知识视野,了解实践或监管的最新发展。 (5)体现了股权投资领域的最新内容。本书除了反映股权投资领域核心主题之外,还基于市场最新进展和生动实践,在有关章节均提供了若干较为新颖的内容。例如,在第4章介绍创业投资时,不仅介绍了传统的创业投资,而且系统介绍了较新的公司创业投资;在第7章介绍了逐渐兴起的社会责任投资概念、内涵和其在我国的发展现状;在第9章介绍了私募股权二级市场概念、作用、交易类型和交易定价。在业绩评价方面,除了传统评价指标,还补充了业绩评价的基准指标等内容,以便更合理地评价股权投资基金业绩。 (6)提供了“互联网+”阅读素材。本书努力从内容和形式等多方面响应时代的要求,除了出版的纸质书籍内容之外,还提供了“互联网+”阅读素材,既便于教师讲授,又有利于学生独立学习。 本书适用于经济管理类本科生和研究生教学;对于理工科的学生,本书也有助于将其所学专业知识与实践应用紧密结合;对于实践工作者,本书也有一定的参考价值。 本书在编写过程中,得到作者所在单位北京工商大学商学院的支持,也得到了中国股权和创业投资专业委员会、华财新三板研究院的协助,股权投资监管和实践领域诸多师友也给予了鼓励和引导,在此深表谢意!衷心希望本书的出版能够助力我国创新创业教育和创新创业事业发展! 受作者水平所限,书中疏漏在所难免,欢迎广大读者批评指正! 王力军 2021年4月